Frax币是全球首个部分算法、部分抵押的去中心化稳定币，由Frax协议发行，通过混合机制维持与美元1:1的锚定关系。它诞生于2020年，由SamKazemian团队开发，结合了算法稳定性和抵押品支持的双重特性，开创了稳定币领域的创新模式。Frax协议通过动态调整抵押品比率（如USDC等）和算法代币FXS的销毁机制，实现供需平衡，既保留了去中心化金融（DeFi）的抗审查性，又通过部分抵押降低了纯算法稳定币的系统性风险。其开源、透明的链上设计，使得Frax在稳定币市场中独树一帜，成为连接传统金融与加密生态的重要桥梁。
Frax展现出强大的生态扩展能力。v3版本的推出，Frax整合了现实世界资产（RWA）如美国国债作为抵押品，并通过算法市场操作控制器（AMO）优化链上链下流动性，进一步提升了稳定性和收益潜力。近期，Frax已扩展至NEAR、Fraxtal等多链生态，并计划推出专属Layer2网络Fraxchain，未来或成为去中心化金融基础设施的核心组成部分。市场分析Frax的市值增长与DeFi采用率呈正相关，尤其在借贷协议Fraxlend和自动做市商Fraxswap的加持下，其作为全栈DeFi协议的地位日益巩固。
Frax的市场优势在于其独特的混合机制设计。相较于传统稳定币（如USDT依赖全额抵押），Frax通过动态抵押率（如91.85%抵押+8.15%算法）在资本效率与稳定性间取得平衡。当Frax价格偏离1美元时，协议会自动调整抵押比例：价格低于锚定时增加抵押品，高于锚定时则销毁FXS增发FRAX，套利机制确保长期锚定。Frax推出的sFRAX（质押收益代币）和FXB（零息债券）进一步丰富了收益场景，用户可通过联邦储备利率（IORB）预言机获得链上链下双重收益，这在稳定币领域堪称首创。
使用场景上，Frax已渗透至DeFi全领域。作为借贷抵押品，其在Fraxlend和Aave等平台中因低波动性备受青睐；在支付领域，跨境转账和数字商品交易中Frax的低手续费特性优势显著；Frax还通过Curve等流动性池成为交易对的基准稳定币。Frax推出的抗通胀稳定币FPI（与CPI挂钩）和流动性质押代币frxETH，进一步拓宽了其在长期储值和以太坊生态中的应用边界。
行业评价中，Frax被视为算法稳定币的成功范式。尽管经历了Terra崩盘后的监管压力，Frax通过转向100%抵押策略（FIP-188提案）增强了市场信心。分析师认为其AMO机制和RWA整合是“稳定币2.0”的雏形，而社区驱动的治理模型（如veFXS投票权）则体现了去中心化精神。尽管竞争激烈，Frax凭借技术创新和生态韧性，持续位列稳定币市值前十，被彭博等机构评为“最具潜力的去中心化美元替代品”。
