Uniswap是2018年上线于以太坊网络的去中心化交易协议，也是行业首个大规模落地自动化做市商（AMM）模式的DEX，彻底区别于中心化交易所与传统订单簿类去中心化交易所。整套系统由开源智能合约构成，不存在运营主体管控资金，用户通过加密钱包直接与链上合约交互，资产始终由个人私钥掌控，无需注册账户、完成身份核验。任何人无需许可即可创建代币交易池，这一特性让大量新项目代币能够早期实现链上流通，也奠定了Uniswap在DeFi赛道的基础设施地位，目前协议已经部署在多条以太坊二层网络与兼容EVM的公链之上。
Uniswap最核心的技术根基是恒定乘积做市公式x×y=k，以此驱动流动性池自动定价。每个交易池存储两种代币，x与y代表池内两类代币储备数量，交易发生过程中二者乘积k保持恒定，代币兑换价格随池内资产比例自动浮动。普通交易者直接和流动性池完成兑换，不用等待买卖订单撮合；流动性提供者（LP）按照当前价格比例存入两类代币，获取手续费分成。该机制天然存在滑点现象，交易规模相对于池子总量越大，价格冲击越明显，也是交易者使用过程中需要重点设置滑点容忍参数的原因。
版本迭代持续优化资本利用效率，UniswapV2采用全域流动性模式，流动性覆盖全部价格区间，LP获取标准化LP代币，操作门槛更低，适合普通投资者长期简单持仓做市；V3推出集中流动性机制，允许流动性提供者自定义价格区间提供资金，在行情处于选定区间时，资金利用率能够大幅提升，流动性头寸改用NFT凭证记录。但集中流动性也带来新的取舍，一旦行情脱离设置区间，资金将停止产生手续费收益。同时无论V2还是V3，流动性提供者都需要面对无常损失风险，市场价格大幅波动时，持有LP头寸的资产净值，可能低于单纯持有两种代币的价值。
Uniswap承载着多元链上需求。普通用户最常用的功能是ERC20代币即时兑换，实现不同项目代币之间快速转换；机构与资深参与者借助流动性池进行被动做市，赚取交易手续费；众多DeFi应用、链上套利机器人、资产聚合工具，都将Uniswap作为基础价格来源与交易通道。除此之外，大量链上新项目会在Uniswap搭建初始流动性池，作为代币首发交易渠道。依托开放合约特性，第三方开发者能够自由接入协议接口，搭建交易前端、策略工具，形成丰富的衍生生态。
作为去中心化金融标志性协议，Uniswap同样具备清晰的机制短板。以太坊主网进行交易时常伴随较高Gas成本，制约小额高频交易；AMM定价模式容易受到套利机器人、链上MEV攻击影响，增加普通用户交易损耗；各类代币资金池安全水平参差不齐，非官方新项目代币存在合约漏洞、项目方撤池等风险。Uniswap开创的AMM交易范式深刻改变链上资产交易形态，理解流动性池、滑点、无常损失等基础概念，是所有参与链上代币交易的用户开展操作前必不可少的准备。
