币圈熊市是加密资产从高点持续大幅回撤、市场情绪全面崩溃、流动性极度萎缩、行业全面收缩的长期低迷周期，核心表现为价格阴跌不止、参与者绝望离场、项目与机构批量淘汰，是市场去泡沫、去杠杆、去劣质资产的深度出清阶段。
熊市以比特币、以太坊等主流币种从周期高点下跌超20%为起点，随后进入高点不断下移、低点持续破位的长期下行通道。比特币往往回撤40%-80%，山寨币更为惨烈，市值前500币种中约25%会归零或跌幅超95%。2025年10月比特币触及12.6万美元高点后，半年内腰斩至7万美元附近，以太坊同步回撤超60%，多数非主流代币较峰值跌去90%以上，偶有反弹也无力突破前高，随后快速回落，形成典型的空头排列走势。
市场情绪与资金面呈现极度悲观与流动性枯竭。恐惧与贪婪指数长期处于20以下的极端恐惧区间，甚至触及个位数，投资者从FOMO转为全面绝望。场内资金持续外流，现货ETF遭遇大规模赎回，机构从增持转为减持，散户要么深度套牢卧倒，要么割肉投降。GoogleTrends中加密相关关键词搜索热度跌至年度新低，新资金不愿入场，交易量大幅萎缩，头部交易所日成交量从高峰期400-500亿美元骤降至77亿美元，整体市场流动性不足牛市高峰的三成。
行业生态进入残酷的洗牌期。加密初创企业融资额环比暴跌69%，一季度仅29亿美元，项目方资金链断裂，裁员、倒闭、跑路成常态，Gemini、Crypto等头部机构纷纷缩减团队规模。交易所业务收缩，从扩张转为求生，部分平台转向传统金融业务维持运营。DeFi协议锁仓量暴跌，挖矿收益趋近于零，NFT市场地板价脚踝斩，多数藏品无人问津，整个行业从喧嚣繁荣转为死寂冷清。
杠杆与衍生品市场同步出清，合约未平仓量降至谷底，融资利率长期低于0.01%，高杠杆头寸被集中清算，24小时内数十万交易者爆仓、百亿资金蒸发的现象频发。负面消息成为市场主导，监管收紧、黑客攻击、项目暴雷等利空被无限放大，利好消息则被完全无视，市场形成“下跌-恐慌-抛售-再下跌”的负向循环，周期持续12-24个月，底部磨底阶段漫长，投资者普遍对市场前景失去信心。
