以太坊的发行历经初始众筹预售、PoW挖矿增发、PoS质押发行三个核心阶段，并搭配EIP-1559手续费销毁机制形成动态供应模型，无固定总量上限，当前以低增发率与高销毁量并存为主要特征。2014年7月，以太坊开启为期42天的代币预售，以1比特币兑换2000至1337枚ETH的线性递减汇率完成募资，共售出60102216枚ETH，募集约3.1万个比特币。同时，团队按预售总量的9.9%分别分配给早期贡献者与长期开发者，创世区块最终预发行约7200万枚ETH，构成以太坊最原始的代币基数。此次预售是以太坊发行的起点，所有初始代币均通过公开募资与团队分配产生，无额外隐秘预挖，为后续网络运行奠定了经济基础。
预售结束后，以太坊于2015年正式上线，进入长达7年的PoW工作量证明挖矿发行阶段。初期每个区块奖励5ETH，2017年底降至3ETH，2019年君士坦丁堡升级后固定为每区块2ETH，同时矿工打包叔块可获最高1.75ETH的额外奖励。此阶段ETH年通胀率约4%-5%，每日通过矿工挖矿新增约1.3万枚ETH，发行总量持续增长。与比特币不同，以太坊PoW时期未设定发行减半机制，也无总量上限，核心以持续增发激励矿工维护网络安全与交易验证，支撑早期智能合约生态的快速扩张。
2021年8月，以太坊实施伦敦硬分叉，引入EIP-1559协议，彻底改变代币流通逻辑。该机制将交易Gas费拆分为基础费与小费，基础费部分被永久销毁，不再分配给矿工或验证者。网络越拥堵、交易越活跃，销毁的ETH数量越多，自实施以来累计销毁量已超430万枚，部分高流量时段销毁量甚至超过当日新增发行量，使ETH阶段性进入通缩状态。这一机制从流通端反向调节供应量，成为以太坊发行体系中关键的通缩力量，大幅抵消原有增发带来的通胀压力。
2022年9月15日，以太坊完成合并升级，从PoW全面转向PoS权益证明机制，发行方式迎来根本性变革。合并后PoW挖矿完全停止，执行层区块奖励归零，新ETH仅通过信标链质押奖励产生。用户需质押至少32ETH成为验证者，参与区块提议与验证获取奖励，年化增发率降至0.5%-1.5%，每日新增发行量约1700枚，较PoW时期降幅超90%。质押奖励与全网质押总量平方根成反比，质押量越多单验证者收益越低，形成自动平衡的经济模型，既保障网络安全，又严格控制新增代币规模。
当前以太坊发行体系以PoS质押低增发与EIP-1559高销毁双轨并行，总供应量约1.2亿枚，年化净通胀率仅0.1%左右，网络活跃时可实现净通缩。与比特币固定总量、定期减半的模式不同，以太坊采用弹性动态供应机制，无硬性总量上限，通过算法自动调节发行与销毁平衡，兼顾网络安全与资产稀缺性。这种灵活的发行模型使ETH从高通胀挖矿代币，逐步转型为低通胀、具备通缩潜力的区块链核心资产，适配其全球智能合约平台的功能定位。
