币圈破发指代币上线二级市场后，实时交易价格低于一级市场IDO、IEO、ICO阶段设定的发行价，参与打新、一级认购的投资者直接产生账面亏损。
想要读懂破发，首先要理清币圈发行价的界定逻辑，很多新手容易混淆私募价与公开发行价。这里所说的发行价，一般是面向普通投资者公开发售代币的定价，也就是IDO、交易所IEO对外公示的认购成本，并不包含早期机构、种子轮极低价格的私募筹码。举个直观例子，某代币IDO发行价定为0.1USDT，代币TGE上线DEX或者CEX之后，盘中成交价持续低于0.1USDT，就代表该代币正式破发。和A股IPO破发概念相似，但加密市场没有涨跌停限制，破发往往来得更快，不少新项目上线几分钟就直接跌破发行价，短时间内跌幅甚至可以达到30%以上。
代币出现破发是多重市场因素叠加形成的结果，不能单一归结为行情熊市。最普遍的诱因是短期抛压集中释放，大量参与一级打新的投机资金，原本计划上线后快速卖出套现，当买盘承接力度不足，卖盘持续涌出，价格自然跌破成本线。其次是代币经济模型埋下隐患，大量项目TGE初始流通量偏低、完全稀释估值过高，后续团队、机构投资者代币解锁预期长期压制价格，投资者提前恐慌抛售，形成持续性破发。除此之外，项目叙事兑现不及预期、社群热度快速衰退、整体加密大盘走弱、做市流动性不足，都会加速破发行情出现。
破发出现之后，市场会形成明显的负向情绪循环。代币一旦破发，会打击后续场外资金的入场意愿，观望者不愿意在下跌通道抄底；持仓的一级投资者被套，部分人选择割肉离场，进一步压低行情。但投资者需要理性区分，破发不等于项目彻底归零，部分具备真实技术落地、持续更新生态的标的，在充分消化抛压后，依旧存在价格回暖重新站上发行价的机会；反之，单纯依靠热度炒作、没有实际应用场景的空气项目，破发之后大概率持续阴跌，很难再度修复。
对于经常参与新币打新的交易者来说，破发是重要的风险信号。参与一级认购前，不能只依靠项目宣传热度，重点需要查看代币解锁时间表、流通量占比、机构持仓比例，规避高FDV、短期大额解锁的项目。同时需要调整预期，币圈早已告别早期打新稳赚的阶段，大量新项目上市后遭遇破发已经成为常态，需要合理控制仓位，避免重仓参与单一新币，防范破发带来的大幅亏损。
