比特币与以太坊短线走低，核心是美联储降息预期降温、高位杠杆踩踏、机构资金分化、巨鲸抛售与监管担忧五大因素共振，并非单一事件导致。
宏观流动性预期逆转是首要推手。美国4月非农就业数据超预期，直接削弱市场对美联储6月降息的押注，美元走强、美债收益率回升，风险资产集体承压。通胀数据仍具韧性，核心PCE居高不下，令市场担忧央行维持高利率更久，加密资产作为高波动风险品种，估值逻辑被动摇，资金从高风险赛道撤离。
技术面超买与杠杆踩踏形成负反馈。比特币前期自低位反弹超30%，触及8.2万美元附近强阻力区，日线进入超买区间，短期获利盘堆积。5月7日起价格快速回落，触发大量多头爆仓，24小时内超10万账户被强平，清算金额超3.3亿美元，形成“下跌—爆仓—抛压加剧”的恶性循环，以太坊同步跟随下挫，失守2300美元关键支撑。
机构资金分化与现货ETF资金流出加剧调整。比特币现货ETF此前持续净流入，但5月初出现明显放缓甚至阶段性流出，机构买盘力度减弱。以太坊更显被动，市场需求以“卖盘减少”而非“新增买盘”为主，机构配置意愿远低于比特币，资金流向分化导致ETH跌幅往往更大。
巨鲸异动与大户抛售强化市场恐慌。市场出现百亿级巨鲸将超16万枚ETH转入交易所的动作，释放明显看空信号，引发散户跟风抛售。同时，部分上市公司因财报压力，考虑抛售比特币资产偿还高息贷款，进一步打击市场信心，加剧短线抛压。
地缘政治与监管不确定性持续扰动情绪。中东局势紧张、贸易摩擦升温，推升全球避险情绪，资金偏好转向传统避险资产，加密资产被阶段性减持。美国加密监管法案推进存在不确定性，5月参议院银行委员会审议期间，市场观望情绪浓厚，机构与散户均选择降低仓位，规避政策风险。
