代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，该行为从法律定性上属于未经监管部门批准的公开融资行为，并不具备合法金融融资资质，在市场活动中会触碰多项金融管理红线，也是各类加密市场风险的主要源头。这类融资行为区别于正规股权融资、债券发行，没有经过金融监管机构备案审核，不需要履行信息披露、资金托管、风险告知等法定流程，项目发起方掌握全部发行规则、代币分配比例以及募集资金的支配权限，普通市场参与者很难对资金使用方向形成有效监督，这也是该模式长久以来被严格管控的核心原因。
完整的代币发行融资有着固定的运作流程，项目主体会先发布项目白皮书，对区块链技术应用、生态落地规划、代币分配方案进行内容包装，随后搭建专属智能合约确定代币总量、私募比例、解锁周期，再通过社群、线上渠道向不特定公众开放认购，参与者只能使用主流加密货币完成申购。资金归集之后，项目方会将募集到的加密资产置换为法定货币用于项目开支，代币则在募资结束后安排上线各类交易场所，允许早期投资者进行转手交易，整个流程完全脱离传统金融监管体系，不存在第三方机构对资金进行隔离保管，一旦项目运营出现问题，参与资金很难得到保全。
代币发行融资行为会衍生出多重法律与投资风险，该行为往往会涉嫌非法发行证券、非法集资、金融诈骗等多项违法活动，部分项目会利用高回报承诺吸引普通投资者进场，实际并没有真实技术研发与业务落地，募资完成后直接放弃项目运营。即便部分项目存在真实开发内容，代币本身不具备货币属性，没有任何资产兜底，价格完全依靠市场炒作与社群情绪，一旦市场热度退去，代币会直接失去流通价值。除此之外，匿名转账的特性还会让这类资金流转成为非法跨境转移、洗钱活动的载体，进一步放大整体金融市场的不稳定因素。
